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西王食品:跨入运动营养及体重管理市场 买入评级(3)

作者:采集侠 来源:网络整理日期:2018-05-16 17:48

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国内营养保健市场成长前景良好,西王开启大健康战略2015年中国运动营养市场规模为9880万美元,相比上一年增长24.91%,体重管理市场规模达到15.42亿美元

  国内营养保健市场成长前景良好,西王开启大健康战略2015年中国运动营养市场规模为9880万美元,相比上一年增长24.91%,体重管理市场规模达到15.42亿美元,同比增长17.56%,运动营养及体重管理行业在中国为新兴行业,连续多年保持超双位数增长。相比于发达市场,美国2015年运动营养品牌市场规模66.29亿美元,体重管理市场规模达到53.2亿美元,两者合计超过100亿美元,而当前中国市场仅16亿美元,未来成长潜力巨大。

  内生叠加外延双轮驱动,目标市值150亿元目前食用油行业竞争格局趋于稳定,以大宗油脂为主导的寡头垄断市场竞争激烈,健康小油种细分行业的发展战略更具差异化与可操作性;公司此举切入运动营养保健领域对公司战略长远布局意义远大。参考汤臣倍健估值水平,给予Kerr2017年35倍估值,合理市值为85亿(Kerr净利润60%归属于上市公司);给予原有食用油业务65亿市值(2017年29倍),合计目标市值150亿,摊薄后目标价25.6元(按照增发底价测算)。考虑增发摊薄,预计公司2016/2017年EPS分别为0.40元/0.79元,维持“买入”评级。

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